Un swap sur défaillance de crédit est une stratégie financière qui aide à transférer le risque d’une partie à l’autre dans le swap. Le résultat est que, bien qu’une partie soit quelque peu isolée d’événements tels qu’un défaut, l’autre partie assume le risque de swap sur défaillance de crédit et continue de détenir ce risque jusqu’à ce que les investissements liés à l’opération soient entièrement réglés. Le montant du risque encouru variera en fonction des spécificités de l’actif utilisé dans le swap.
L’un des types les plus courants de risque de swap sur défaillance de crédit est la possibilité que l’actif en question échoue et que le détenteur de l’actif subisse une perte. En s’engageant dans un swap sur défaillance de crédit, le détenteur est en mesure de transférer ce risque au vendeur de l’actif. Par exemple, si l’actif utilisé dans le swap est une obligation, le détenteur peut conclure ce type d’arrangement et essentiellement éviter de perdre le principal initialement investi dans l’obligation, même si l’émetteur est en défaut de paiement des intérêts. Le vendeur de l’obligation assume le risque de swap sur défaillance et supportera la perte en cas de défaut de l’obligation.
Selon la structure du swap, le risque de swap sur défaillance de crédit peut se manifester par ce que l’on appelle l’aléa moral. Cela signifie simplement que l’échange peut comporter un potentiel de conflit d’intérêts entre les parties concernées. Si une sorte de perte devait être subie, le vendeur peut vouloir tirer le meilleur parti de cette perte comme moyen de l’utiliser pour compenser les gains avec d’autres efforts. Cela pourrait laisser l’investisseur avec moins à montrer pour ses efforts, surtout si les dispositions du swap laissent toujours l’investisseur ouvert à au moins une partie de ce risque. Dans ce scénario, une partie souhaite amplifier la perte afin de l’utiliser à son avantage, tandis que l’autre partie peut ou non recevoir de réels avantages de l’action.
La gestion de la possibilité d’un risque de swap sur défaillance de crédit est quelque chose que tout investisseur devrait considérer avant de conclure ce type de transaction. Étant donné que l’objectif est de maintenir les pertes au minimum en cas de défaillance, il est extrêmement important de rédiger avec soin les termes et conditions liés au swap. Prendre le temps de projeter les événements dans lesquels un défaut pourrait se produire et de prédire le résultat de ces défauts fournira une bonne idée si ces dispositions protègent le titulaire à un degré suffisant.