Un taux de rendement interne modifié est une façon d’évaluer un actif. Il permet aux investisseurs de faire des comparaisons entre diverses opportunités d’investissement sur la base de leurs rendements attendus. C’est l’une des nombreuses mesures qui manipulent les mêmes données de différentes manières. D’autres incluent la valeur actualisée nette et le taux de rendement interne. Les analystes choisissent la mesure à utiliser en fonction de leurs propres convictions quant à l’exactitude et la pertinence de chacune.
La valeur actualisée nette d’un projet est la somme des valeurs actualisées de l’investissement dans le projet et des paiements qu’il génère. Si celui-ci est positif, le projet est rentable ; s’il est négatif, le projet coûte plus qu’il ne rapporte. Le taux de rendement interne est le taux d’actualisation maximum auquel le projet sera encore rentable. Le taux de rendement interne modifié a la même signification, mais il est calculé à l’aide d’un flux de trésorerie modifié : tous les paiements anticipés sont additionnés et traités comme un montant forfaitaire reçu au cours de la dernière période.
La manière la plus simple de calculer le taux de rendement interne modifié consiste à utiliser la formule MIRR = (Paiement final/Dépense)1/n – 1. Le paiement final est la somme de tous les paiements en espèces non actualisés qui devraient provenir du projet. Pour cette formule, il doit y avoir un investissement forfaitaire dans le projet : la dépense.
S’il y a plusieurs périodes de paiement, la formule est donnée par MIRR = [(Valeur actualisée de la phase de rendement)/(Valeur actualisée de la phase d’investissement)]1/n * (1+i) – 1, où n est le nombre de périodes et i est le taux d’actualisation. La phase d’investissement comprend les périodes pendant lesquelles l’investisseur dispose des fonds. La phase de retour est le temps pendant lequel il perçoit le produit de son investissement. Lors du calcul du taux de rendement interne modifié, la phase de retour ne comprend qu’un paiement final.
Les formules du taux de rendement interne modifié donnent des réponses sous forme de pourcentages. Essentiellement, ils fixent la valeur actuelle nette égale à zéro et résolvent le taux d’actualisation. Les investisseurs peuvent observer le taux de rendement interne modifié et le comparer au taux d’actualisation qu’ils jugent approprié pour le projet. Tant que le taux d’actualisation proposé est inférieur au taux de rentabilité interne modifié, le projet sera rentable.
Le taux de rendement interne modifié est plus facile à calculer que la valeur actualisée nette ou le taux de rendement interne, et certains analystes le préfèrent pour cette raison. Il est également moins exigeant que le taux de rendement interne, qui suppose que tous les produits d’un projet sont réinvestis directement dans le projet. L’assouplissement de cette hypothèse reflète plus précisément les pratiques d’investissement réelles.