Une période d’ajournement est un élément qui est normalement inclus dans les termes et conditions entourant l’achat d’un titre rachetable. Plus précisément, la période fait référence à la période après l’achat mais avant la première date possible à laquelle l’émetteur du titre peut émettre un appel sur cet investissement. L’évaluation de la durée de la période d’ajournement est très importante pour l’investisseur, car cette durée aura un certain impact sur le montant du rendement pouvant être obtenu avant la date la plus proche possible à laquelle un appel peut être émis.
Un certain nombre de différents types de titres peuvent être structurés comme des investissements rachetables et comporter une sorte de période d’ajournement. L’un des exemples les plus courants est une émission d’obligations dont les conditions interdisent à l’émetteur d’appeler l’obligation avant qu’un certain laps de temps ne se soit écoulé depuis que l’investisseur a acheté le titre. Dans certains cas, il peut y avoir plus d’une période d’ajournement intégrée dans la structure d’une obligation, permettant à l’émetteur d’appeler l’investissement avant la date d’échéance réelle à deux ou plusieurs points sur la durée de vie de l’obligation.
L’une des raisons pour lesquelles l’évaluation de la durée d’une période d’ajournement est si importante pour les investisseurs est que l’investisseur est assuré d’obtenir des rendements au moins jusqu’à la fin de cette période. Par exemple, si une obligation remboursable par anticipation comporte une période d’ajournement de deux ans, cela signifie que l’investisseur peut espérer gagner des intérêts sur cette émission obligataire pendant au moins aussi longtemps. En plus de considérer le rendement total qui est réalisé si l’émetteur permet à l’obligation de rester en place jusqu’à l’échéance, les investisseurs prendront également en compte la durée de la période d’ajournement pour décider si l’opportunité d’investissement vaut leur temps et leur argent.
Il est important de noter que même si une période d’ajournement limite le moment où un émetteur peut choisir de racheter un titre avant la date d’échéance initiale, l’inclusion de cette disposition ne signifie pas qu’un émetteur doit racheter ce titre de manière anticipée. De nombreux titres rachetables sont autorisés à rester en place jusqu’à leur échéance, ce qui permet aux investisseurs de tirer le rendement attendu de l’investissement. Les investisseurs peuvent maximiser le potentiel de continuer à détenir l’actif au-delà de la période d’ajournement en se concentrant sur des titres remboursables par anticipation qui devraient bien résister sur le marché pendant une période prolongée et qui sont émis par des sociétés ou d’autres entités qui n’ont pas histoire passée d’appeler les obligations tôt.