La compression multiple se produit lorsque le ratio cours/bénéfices d’une entreprise chute même sans changement fondamental dans la position de cette entreprise. Cela peut se produire pour plusieurs raisons, notamment le fait qu’une entreprise qui a connu une croissance rapide atteint un pic naturel de taux de croissance. Les investisseurs qui se contentent de regarder les statistiques sans comprendre l’effet de compression multiple peuvent alors croire à tort que l’action de l’entreprise a des perspectives plus sombres.
Le multiple est un autre nom donné au ratio cours/bénéfice d’une entreprise. Ceci est calculé en divisant le prix actuel du marché d’une action par le bénéfice par action. Ce dernier chiffre est généralement calculé en divisant les bénéfices annuels de la société par le nombre total d’actions.
Le multiple est l’un des chiffres couramment imprimés pour chaque action répertoriée dans la section des données de marché des journaux financiers. À la base, le multiple est un guide rapide pour savoir si le prix actuel du marché est bon ou mauvais. En supposant qu’une entreprise verse des dividendes en ligne avec ses bénéfices réels, le multiple est le nombre d’années qu’il faudra pour que les dividendes d’un investisseur correspondent à son investissement initial.
Bien sûr, de nombreux investisseurs ne mettent pas toute leur attention sur les dividendes. Certaines ou toutes leurs priorités seront la probabilité de vendre des actions à profit après la hausse de leur prix sur le marché. Pour ces types d’investisseurs, un multiple élevé peut être considéré comme positif. Cela est dû à la théorie selon laquelle le multiple est si élevé parce que d’autres investisseurs sont très confiants que l’entreprise continuera de croître rapidement.
Il est courant que les entreprises qui réussissent très bien peu de temps après leur lancement aient des multiples extrêmement élevés. Cela se produit notamment dans les entreprises de technologie et d’Internet, qui peuvent souvent augmenter rapidement leurs revenus sans augmentation aussi rapide des coûts. Cependant, bon nombre de ces entreprises finissent par atteindre le point où elles ne peuvent plus se développer aussi rapidement. Par exemple, ils peuvent avoir atteint un point de saturation sur un marché particulier et avoir du mal à attirer autant de nouveaux clients chaque année. Il est important de noter qu’une entreprise dans cette position peut encore être extrêmement rentable : c’est seulement le taux d’expansion qui a ralenti.
Le problème est que les investisseurs se rendront souvent compte que le taux de croissance va probablement ralentir. À ce stade, ils ne seront plus prêts à acheter l’action à un multiple aussi élevé. Tant que les bénéfices de l’entreprise restent les mêmes, la seule façon de faire baisser ce multiple est de faire baisser le cours de l’action. Cet effet est connu sous le nom de compression multiple.
À titre d’exemple, imaginez une entreprise dont le cours de l’action est de 30 dollars américains (USD) et le bénéfice annuel par action de 1 USD. Cela signifie que son multiple est de 30. Si la croissance future de l’entreprise semble limitée, les investisseurs potentiels peuvent décider de ne pas acheter l’action à moins que le multiple ne tombe à 20. À moins que les bénéfices ne changent, le cours de l’action devra baisser à 2 USD avant que les investisseurs n’achètent. . Bien sûr, cela est très simplifié car, en réalité, des facteurs autres que la compression multiple affectent les cours des actions.
La compression multiple peut devenir une sorte de prophétie auto-réalisatrice. Les investisseurs moins expérimentés peuvent ne pas comprendre qu’un multiple qui baisse de cette manière ne signifie pas toujours que l’entreprise elle-même se comporte mal. Cela peut signifier que les investisseurs perdent confiance dans l’action, entraînant son prix à la baisse ; cela entraîne à son tour le multiple vers le bas.