Le courrier blanc est un type de stratégie utilisée par les entreprises pour tenter de saper une tentative de prise de contrôle hostile. L’idée derrière l’approche est de rendre la tentative non rentable pour le voleur d’entreprise et de le forcer à finalement abandonner le contrôle de toutes les actions acquises dans le cadre de la tentative. Afin d’atteindre cet objectif, la stratégie de messagerie blanche peut utiliser un certain nombre de méthodes, y compris l’émission de plus d’actions pour diluer l’intérêt du raider.
Une stratégie de messagerie blanche peut être lancée comme moyen de compenser un mouvement d’un raider connu sous le nom de greenmail. Essentiellement, le greenmail est une stratégie dans laquelle un investisseur commence à acheter des actions dans le but apparent d’acquérir une participation majoritaire dans une entreprise et de forcer une prise de contrôle. L’idée est souvent de forcer l’entreprise à racheter les actions à des prix supérieurs à la valeur marchande, permettant à l’investisseur de réaliser un profit important. Plutôt que de se plier à ce type de demande, l’entreprise peut utiliser des approches de courrier blanc pour forcer l’investisseur dans un coin où les actions doivent être vendues à des prix plus équitables.
L’une des approches les plus courantes du courrier blanc est connue sous le nom de défense des macaronis. Ici, la société commence à émettre un nombre important d’émissions obligataires comportant une disposition exigeant que les obligations soient réglées à des taux plus élevés si l’entreprise est reprise avec succès. Cette approche augmente considérablement le montant des dépenses que le raider engagerait dans le cadre de la prise de contrôle et peut compenser suffisamment du bénéfice projeté pour rendre la tentative irréalisable. La société réussit à vaincre la prise de contrôle et est en mesure de retirer les obligations à des taux inférieurs aux chiffres gonflés que le raider aurait payés s’il avait pris le contrôle de la société.
Une autre caractéristique de l’approche du courrier blanc est d’émettre plus d’actions qui sont rapidement achetées par des chevaliers blancs et d’autres qui souhaitent vaincre le raider de l’entreprise. Cela réduit le pourcentage de propriété du raider dans l’entreprise et rend la tentative de prise de contrôle d’autant plus difficile. À un moment donné, le raider peut trouver que continuer à tenter le rachat est une perte de temps et de ressources, et décider de revendre ses actions à la société ou à ses fidèles actionnaires à la valeur marchande actuelle. Cela peut permettre au raider de gagner encore un petit retour, bien que le montant soit probablement bien inférieur au retour initialement prévu d’une prise de contrôle réussie.
Une entreprise peut également avoir recours à l’approche consistant à racheter les actions disponibles auprès d’autres sources avant que le raider ne puisse en prendre le contrôle. Cette approche du courrier blanc peut parfois conduire à vendre les actions à une société holding créée à cet effet, et à utiliser ces actions pour créer un plan d’actionnariat salarié (ESOP). Ici, le raider dispose d’un certain laps de temps pour vendre ses actions à la société holding à un taux spécifié, ou se retrouver avec peu ou rien à montrer pour l’effort de prise de contrôle. De nombreux pays ont mis en place des réglementations qui obligent les entreprises qui utilisent ce modèle ESOP à conserver l’actionnariat en place jusqu’à ce qu’il soit vendu à un investisseur amical, moment auquel les participants au plan sont remboursés à un taux forfaitaire par action en leur possession, et l’entreprise peut commencer à négocier sur un échange une fois de plus.