Le rendement d’un investissement est généralement assujetti à l’impôt, ce qui réduit le montant que l’investisseur obtient réellement. Le rendement fiscal équivalent mesure le rendement avant impôt qu’un investissement doit générer pour que le rendement après impôt soit d’une certaine valeur. Cette mesure permet aux investisseurs de comparer entre les investissements imposables et les investissements non imposables.
Certains investissements sont exonérés d’impôt; par exemple, aux États-Unis, les taxes fédérales et parfois les taxes d’État ne s’appliquent pas aux revenus des obligations municipales. Les obligations municipales génèrent généralement un pourcentage d’intérêt inférieur. L’investisseur peut conserver tous les revenus générés par les obligations municipales, de sorte que le faible taux d’intérêt est souvent en fait comparable à des taux d’intérêt plus élevés sur les revenus d’investissements imposables. Le rendement fiscal équivalent permet aux investisseurs de savoir dans quelle mesure un placement libre d’impôt est comparable à un placement imposable.
Pour calculer le rendement fiscal équivalent, un investisseur doit connaître le rendement d’un placement libre d’impôt et son taux d’imposition. L’investisseur doit alors effectuer des calculs simples selon la formule suivante : rendement hors taxes / (1 – taux d’imposition). Un investissement imposable devrait générer un rendement supérieur au rendement équivalent fiscal calculé pour être plus attractif que l’investissement non imposable.
Par exemple, considérons un investisseur qui doit payer 25 % d’impôts et qui choisit entre un investissement imposable et une obligation municipale exonérée d’impôt qui rapporte 20 %. En utilisant la formule, l’investisseur calcule son rendement fiscal équivalent à 26.7 % (20 % / (1 – 25 %)). L’investisseur ne devrait alors envisager de choisir l’investissement imposable que si son rendement est d’au moins 26.7 %.
Les investisseurs qui tombent dans différentes tranches d’imposition paient des taux d’imposition différents. Les investisseurs ayant des revenus plus élevés paient des impôts plus élevés et ont besoin d’investissements imposables avec des rendements plus élevés pour obtenir un certain rendement après impôt. En d’autres termes, les investisseurs qui se situent dans des tranches d’imposition plus élevées ont besoin de rendements équivalents fiscaux plus élevés provenant d’investissements imposables pour obtenir les mêmes rendements que ceux qu’ils pourraient obtenir d’investissements exonérés d’impôt.
Par exemple, considérons un autre investisseur qui n’a à payer que 20 % d’impôts et qui choisit entre un investissement imposable et l’obligation municipale exonérée d’impôt qui rapporte 20 %. Son rendement fiscal équivalent n’est que de 25 % (20 % / (1 – 20 %)). Cet investisseur paie moins d’impôts et n’a donc qu’à gagner 5% supplémentaires au lieu de 6.7% sur un investissement imposable pour qu’il devienne aussi attractif que l’obligation municipale.
L’investisseur doit également tenir compte de facteurs autres que le rendement fiscal équivalent lorsqu’il choisit un placement. Par exemple, un rendement inférieur avec moins de risque pourrait être plus attrayant pour un investisseur prudent. Le rendement fiscal équivalent ne tient pas non plus compte de l’impôt sur les gains en capital, qui est l’impôt qu’un investisseur doit payer sur les bénéfices provenant des augmentations de prix de tout type d’obligation. D’autres facteurs à considérer comprennent les déductions fiscales, la remise ou la prime du marché et d’autres types de taxes.