Un escompte d’émission initial ou OID est tout type d’instrument de dette émis à un prix inférieur à la valeur nominale de cet instrument. Cette approche est parfois utilisée avec les émissions obligataires, émettant les obligations en dessous de la valeur nominale ou nominale, étant entendu que l’obligation sera honorée à la valeur nominale une fois l’instrument arrivé à échéance. Les obligations à coupon zéro sont l’un des exemples les plus courants d’obligations vendues en tant que remises d’émission initiales.
Le concept d’une remise d’émission originale remonte souvent à la seconde moitié du 20e siècle. Au cours des années 1970 et au début des années 1980, les taux d’intérêt élevés aux États-Unis et dans plusieurs autres pays ont conduit les entreprises et même certains gouvernements à offrir des obligations qui ne versaient pas d’intérêts périodiques, mais qui rapporteraient un rendement crédible lorsque les obligations atteindraient leur pleine échéance. Cela a effectivement permis aux émetteurs d’éviter les taux d’intérêt élevés pendant un certain temps, en anticipant qu’au moment où les obligations arriveraient à échéance, les taux d’intérêt seraient à des niveaux plus gérables.
L’obligation à coupon zéro est l’un des meilleurs exemples d’escompte d’émission original. Ce type d’obligation n’a aucun type de taux d’intérêt déclaré au moment de l’achat. Cela signifie que l’émetteur ne paie aucun intérêt au détenteur de l’obligation pendant la durée de vie de l’obligation. Ce n’est qu’une fois que l’obligation arrive à échéance que l’investisseur réalise un retour sur investissement.
Une approche légèrement différente de l’escompte d’émission initial est l’obligation à escompte profond non nul. Comme pour tout type d’OID, cet arrangement d’obligations est acheté pour moins que la valeur nominale ou nominale de l’instrument. Contrairement à l’obligation à coupon zéro, un investisseur qui détient une obligation à forte décote non nulle recevra des paiements d’intérêts sur une certaine forme de base récurrente tout au long de la durée de vie de l’obligation, généralement annuellement ou semestriellement.
Pour les investisseurs, l’attrait d’un investissement qui comprend une décote émise à l’origine réside dans le fait que l’instrument de dette peut être acheté à un prix considérablement inférieur à sa valeur nominale. Au fil du temps, la possibilité de gagner un rendement équitable est là, sans avoir à encourir beaucoup de risques. En supposant que l’entité émettrice est financièrement solide et qu’on peut s’attendre à ce qu’elle le reste pendant toute la durée de vie du titre de créance, ce type d’investissement est idéal pour les investisseurs conservateurs.
Les gouvernements et les entreprises qui émettent des titres de créance structurés en OID en bénéficient également. L’approche est utile lorsqu’il s’agit de traiter des périodes économiques où les taux d’intérêt sont plus élevés, dans la mesure où l’instrument peut être réglé pour arriver à échéance à un moment où les taux sont susceptibles d’être plus bas. De ce fait, l’émetteur peut prévoir de disposer sans trop de difficultés des réserves pour honorer les instruments à leur échéance.
Il peut y avoir certains inconvénients à l’approche initiale de remise d’émission. Alors que les obligations à coupon zéro sont assez simples, d’autres titres de créance structurés de cette manière peuvent être plus problématiques. Pour cette raison, les investisseurs doivent examiner de près le rendement projeté sur la durée de vie de l’instrument et déterminer si le risque et la structure fiscale parfois plus compliquée qui se dégage de ce type d’activité d’investissement en valent vraiment la peine.