La valeur de remboursement est le montant qu’un émetteur doit payer pour racheter un type de titre avant que ce titre n’atteigne sa date d’échéance. L’idée est de déterminer quel prix permettrait à l’émetteur d’effectuer ce type de transaction et soit de minimiser la perte, soit de tirer un certain avantage de la transaction. Les émissions d’obligations sont un exemple courant d’investissements qui peuvent être remboursés à un certain moment avant la date d’échéance.
Il n’y a pas de façon unique pour une entreprise de calculer la valeur de remboursement associée à un investissement donné. Un certain nombre de facteurs peuvent entrer en jeu, notamment le temps restant jusqu’à l’échéance du titre, les avantages qui découleront du rachat anticipé des titres et le montant qui doit être payé pour reprendre le contrôle des titres. Les émetteurs peuvent choisir de rembourser les titres par anticipation pour plusieurs raisons différentes, notamment la perspective d’économiser sur le paiement des intérêts ou des dividendes qui s’appliqueraient si les investisseurs détenaient les titres jusqu’à la date d’échéance.
Une façon de comprendre la valeur de remboursement consiste à considérer une émission obligataire émise par une municipalité. L’obligation est structurée de manière à fournir aux investisseurs des paiements d’intérêts périodiques sur la durée de vie de dix ans de l’obligation. Selon les termes du contrat obligataire, l’émetteur conserve le droit d’appeler l’obligation à des moments précis de la vie de l’obligation, en réglant avec les investisseurs conformément aux dispositions qui se trouvent dans le contrat. Si l’émetteur envisage d’appeler l’obligation après sept ans, il est nécessaire d’évaluer le prix qui doit être payé aux investisseurs, tant en termes de principal que d’intérêts cumulés dus à la date d’appel de l’obligation. Si l’émetteur trouve que cela serait dans le meilleur intérêt de la municipalité et lui permettrait de retirer l’obligation plus tôt, en détournant les économies vers d’autres efforts au profit de la juridiction, la valeur de remboursement sera considérée comme acceptable.
Les investisseurs doivent également tenir compte de la valeur de remboursement des investissements avant de procéder à un achat. Cela permet de déterminer plus facilement le niveau de rendement qui sera atteint si l’émetteur souhaite rembourser l’instrument avant la date d’échéance convenue. Si la première opportunité de rachat ne produit pas un rendement que l’investisseur juge raisonnable, il est probable que l’investisseur devrait renoncer à l’opportunité et rechercher des investissements qui sont plus susceptibles de générer le niveau de rendement souhaité.